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A股的牛市,会是你想象中的牛市吗?

2020-08-01 11:06 来源:未知 作者:石家庄生活网
A股的牛市,会是你想象中的牛市吗?


很多人都还在喊科技牛、医药牛、消费牛,我的判断是,这些板块的牛市,都已经走得差不多了泡沫已经开始出现了。再往上,就是酝酿股灾的节奏。

A股整体估值并不高,但局部泡沫已经不低。低估值板块没有多少价值陷阱,高估值板块反倒要多多警惕成长陷阱。我无法判断市场的短期走势,但长期走势已经一目了然。坚定地做好现在,就是为了图之以长远。

A股的牛市,会是你想象中的牛市吗?

 

很多人都还在喊美股牛,纳斯达克正在迭创新高,道琼斯也很快逼近前高,我的判断是,别瞎胡扯了,美股相比A股是一个更大的泡沫。几个月前,美股连番“特朗普熔断”时,从最高点下跌40%时,我认为是机会。

上海11选5 现在机会没了——至少现在这位置,没了。将来会不会跌,能跌到哪里去,我不知道。我只知道,现在位置已高,投资价值不大了。

无论A股还是美股,现在经济基本面都不支持牛市。现在支持市场一路走高的,是情绪。

现在的情绪来源于两个方面:

一是A股上一次的股灾已经过去五年了,老少股民都在盼望市场能走出一轮新的牛市行情;

上海11选5 二是疫情之下,货币宽松,流动性泛滥。

美国的十年国债收益率只有百分之零点几,隐含的资本估值是六七十倍——极低的社会无风险利率显得资本市场还有一点投资价值。也就是说,美国股市现在的逻辑,是相对投资价值。简单点说,就是美国放水破天荒,最厉害,所以撑起了美股市场的整体性泡沫。

在放水这方面,中国就要谨慎得多。也放了,但是非常有节制。所以我们撑起来的,只是局部的泡沫。目前中国的十年国债利率又反弹到了3%附近,隐含的资本估值是三十倍——目前全A估值约为21倍上下。

股市波动大,投资风险相对大一些,所以股市的估值相对社会无风险利率折射出的全社会资本估值,折价一些,是合理的。

也就是说,目前的A股估值,与目前的社会无风险利率,是比较匹配的。

上海11选5 A股的牛市,可能还会继续走。

上海11选5 但我忍不住地提醒你:

上海11选5 目前21倍的估值,上升一个60%,就到了33倍——这是2015年发生股灾时的市场估值;

再上升一个60%,就到了53倍——这是2008年发生股灾时的市场估值。

所以,A股有可能有牛市——但显然不是你想像中的那样的牛市。

上海11选5 现在还有人幻想A股再来一场2006-2008年那样的一气翻几倍的全面泡沫化的大牛市,在我看来,简直就是在做梦!

低估值崛起,还有可能续续这个梦。再这样分化下去,想都别想。

你看,我前段时间念叨的“两个60%理论”,是不是可以应用到今天股市的估值判断上来?

前番我提“两个60%”,有朋友问:有啥用?

今天我就给大家演示了一下,它能让你清醒。这就是用处,这用处还不大吗?

这两天我想的最多的,不是市场会不会好转、走牛,而是股市投资中最基础、同时又是最深层次的一些东西。比如,价值投资的有效性问题。

道格拉斯在《交易者心理分析》一书中,曾经阐述过这样一种观点:任何投资方法都不能总是有效。他的分析逻辑很简单:一种方法一旦被证明有效,使用它的人就会逐渐地增多,当市场中的多数人都使用它的时候,它的套利空间就消失了,从而从有效走向无效。

价值投资从本质上讲,也是一种投资方法,这就决定了,价值投资不会永远有效。

2012、2013年的时候,价值投资者很痛苦,因为那两年价值投资失效了。好股票不涨,差股票鸡犬升天。那时候你只要买市值不大的小股票,好像收益都不错。

2015年的时候,价值投资者又很痛苦,因为那年上半年的水牛行情中,价值投资又失效了。那时候创业板活生生地上演了一番“高的还可以更高”的戏码。

上海11选5 2018年的时候,价值投资者再次痛苦。因为在那一年的股市下跌中,“大珠小珠落玉盘”,泥沙俱下之下,价值股并没有表现出特别的抗跌性。

从去年,到今年,也就是目前为止,价值投资者又重蹈了覆辙。

“别看估值,看估值你就输了”!好像不把痛苦进行到底,就不是价值投资者了。

上海11选5 短短十年不到,价值投资已经数度失效。“价值投资不会永远有效”,论点成立。

接着往下分析。

上海11选5 正因为价值投资不会永远有效——经常失效——所以能把价值投资坚持到底的人,总是不多。

价值兑现的时候,人人都喊价值投资。价值落难的时候,把价值投资当信仰的人少了,嘲笑的人多了。

上海11选5 前段时间我在文章中说,价值投资永远是一门小众哲学。很多朋友表示不解。

上海11选5 对朋友的不解,我也不解。这一点,还用分辩吗?

不信的话,看一下你自己身边有多少人能真正践行价值投资哲学,不就得了吗?

上海11选5 反正我身边的朋友,这么多混在股市的,99%以上都是在玩高抛低吸、高频交易的游戏。

上海11选5 赚市场的钱,而不是赚企业的钱,这是绝大多数。

上海11选5 实际上,恰恰是这一点,又保证了价值投资的长期有效性。

因为大多数人不会使用价值投资这种方法,所以使用这种方法的人才能在众人疏露处发现更好的投资机会。价值投资者在克服掉短期失效的痛苦之后,才能享受长期有效的喜悦。

上海11选5 注意,“不会永远有效”和“长期有效”,这是一个问题的两个方面,看似矛盾,实则有机统一。

上海11选5 另外,刚才提到了价值投资失效期的投资者感受的问题,这里再多唠叨几句。失效期的痛苦程度取决于投资者对自己投资哲学的理解和接受程度。以前在失效期中,我也非常苦闷。

上海11选5 但经过几轮磨炼之后,我就明白了,苦闷是对失效期的情绪错配——当我们真正感受到和捕捉到了失效期的投资机会后,这种苦闷就会自然消失,而被一种由衷的喜悦和兴奋所代替。

这段话,很容易被菜鸟嘲笑,之所以嘲笑,是因为他们不懂,更没有足够的投资实践支撑。

2018年的时候,我天天在公众号里写文章论证A股的投资价值。

上海11选5 有一批比较活跃的嘲笑者,天天在我文章下边的评论区留言——碰到这号的,只要不是骂人的,我通常会放出来,放出来的目的,有两个:

上海11选5 一是让大家都看到,引发更深入的思考;

二是作个记录,让这帮人以后反思。

2019年之后,这帮人在我评论区里消失了。然后最近,大家都看到了,他们又出现了。当然,这个“他们”,绝大多数已经不是两年前的他们了——基本上又换了一批人。

只有个别的,消失了一年多,现在又出现了。这说明,他还没长进——别以为在股市里时间长了,投资认知、投资水平就自然长进了。

上海11选5 那样想就太幼稚了。

上海11选5 我见过一位有20余年股市投资经历的朋友,现在一张口还是趋势、量能、主力、金叉、死叉这类玩艺儿。

没办法。你不要指望天下所有的猴子都能进化成人类。若不然,人类就不会被称为万物之长了——从进化的角度看,这头衔还真不是瞎盖的。

在正确的道路上。

耐心点。

再耐心点。

这就是价值投资。


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